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恐龍園7年上市夢終難圓 或被卡在凈利8000萬的潛規則

2018年03月29日 17:32:57 來源: 新浪證券綜合 責任編輯: spxw_lqq

自2011年首次啟動IPO,常州恐龍園股份有限公司(以下簡稱“恐龍園”)為上市奔走近7年,并登陸新三板以求增添IPO成功的籌碼,然而這一切的努力并未能讓恐龍園圓上市夢。

3月27日,證監會審核6家擬登陸A股的IPO企業,其中3家被否、2家成功過會、1家暫緩表決,恐龍園在被否企業之列。

發審委對恐龍園提出5條反饋意見,主要為:恐龍園與其控股股東龍控集團的關聯交易問題;2016年營業收入和凈利潤雙雙下滑,盈利能力能否持續;現金銷售占比過高,收入的真實性;解釋管理咨詢業務金額大、毛利高的原因,以及2017年1-9月凈利潤增幅超過收入增幅的原因;流動資產遠低于流動負債,資產負債結構是否合理。

“此前IPO重點考察幾方面問題,資源獲取的合規性、經營合規性、可持續盈利能力”,某不愿具名的證券界人士對新旅界(LvJieMedia)表示,“新的發審會委員任職后,IPO發審趨嚴,對財務數據的真實性和盈利規模有更嚴格的要求”。

業績注水?

對照上述IPO考察重點,恐龍園在資源獲取合規性方面并無問題,做為人造主題樂園,沒有自然山水、歷史人文景區等通常會出現的核心資源不能作為企業資產的難題。在經營合規性方面,恐龍園作為2011年就啟動首次IPO,并成功登陸新三板的企業,經過多年輔導,在這方面也駕輕就熟。

在財務數據真實性方面,發審會向恐龍園提出兩條反饋意見:現金銷售比例過高;管理咨詢業務金額大、毛利高,2017年1-9月凈利潤增幅超過收入增幅。五條反饋意見中兩條指向財務數據真實性,似乎這是恐龍園折戟IPO的重要因素。

據恐龍園財報顯示,2014年恐龍園現金銷售比例一度占到營收的70%以上,但此后一路下滑,到2017年1-9月,現金銷售占比已下降到32.53%。


近三年一期恐龍園現金銷售占比情況近三年一期恐龍園現金銷售占比情況  主題公園作為直接面向大眾的一項消費,客觀上就存在較多的現金銷售。恐龍園表示,“門市散客客戶于園區售票窗購票時傾向使用現金消費;線下旅行團至園區游玩時,由導游統一至團體票售票專窗購票,存在使用現金付款的情況;游客于年卡中心購買年卡時,也存在現金付款的情況。”

其實,恐龍園現金銷售占比從2014年的70.3%滑落至2017年1-9月的32.53%,并非是由于自身的努力,而是由于支付寶、微信支付等的普及,越來越多的門市散客開始使用手機支付進行結算。

事實上,證監會考察現金銷售占比的主要原因是,現金銷售沒有銀行流水記錄,易于造假上市,但主題公園客觀上存在現金銷售偏多的情況,且恐龍園的現金銷售比例已經下滑到30%左右,若以現金銷售占比偏高否決其IPO,某種程度上算是個“莫須有”的理由。

在管理咨詢方面,2014年、2015年、2016年及2017年1-9月,恐龍園分別取得1335萬元、1671萬元、1932萬元和1755萬元的收入,相對于恐龍園同期4億元左右的營收來說,占比并不算多。但作為恐龍園2013年才涉足的新業務,管理咨詢的毛利率高達75%左右,對恐龍園提升整體盈利水平貢獻較大。

恐龍園的管理咨詢業務主要是為其他地區的游樂場、主題樂園、度假區等客戶提供園區設計、配套系統集成、運營管理等一系列的業務。目前,其已經提供服務的項目包括鹽城“卡迪歡樂世界主題公園”、寧波“羅蒙環球樂園”、常德“柳葉湖水上樂園”、紹興“鏡湖水公園”、海南“海花島世界童話主題樂園”及“海花島水上樂園”、蘭州“西部恐龍園”、宿遷“項王故里景區”等。

恐龍園表示,管理咨詢業務豐富了公司的業務面,增加了公司的收入來源,是公司未來大力發展的方向之一,并將助推公司從“園區運營商”向“文化旅游產業整體解決方案供應商”角色的轉型。

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