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高善文:穩增長壓力大 建議靈活使用減稅政策

2015年10月23日 18:35:57 來源: 新華網 責任編輯: spzx_cwp

安信證券首席經濟學家高善文本周在接受彭博采訪時表示,政府救市是必要的,也是成功的,但是判斷市場是否已經實現由熊到牛的反轉還需要繼續觀察。為支持經濟增長,財政政策可以更加積極靈活地使用減稅和轉移支付政策,適當擴大財政赤字規模。

高善文認為,6 月底以來股票市場的調整與自身的泡沫化壓力密切相關,但是杠桿的廣泛使用及隨后的清理,以及 8 月份人民幣匯率波動引發的恐慌和資本外逃是這一調整非常重要的背景條件。雖然今年以來中國經濟基本面繼續走弱,但這并非市場調整的主要觸發因素。 隨著場外杠桿的清理應該已經告一段落,人民幣匯率貶值的恐慌也暫時消退,在此背景下,市場出現明顯反彈。 然而,前期政府救市所采取的一些政策還沒有完全退出,美聯儲加息和人民幣匯率走向仍然存在變數,經濟基本面好轉尚需時日,以香港市場為標桿來看 A 股市場的溢價幅度仍然比較高,前期市場下跌過程中一些杠桿使用者蒙受巨大損失,這也在一定程度上改 變了市場參與者的結構,從這些角度看,判斷市場是否已經實現由熊到牛的反轉仍然需要繼續觀察。

對于救市,高善文表示,政府入市應該是為了維護金融穩定,防范系統性風險。在最嚴重的時候,股票市場場內的流動性幾乎枯竭,從這一角度看,政府救市是必要的,也是成功的,當然代價也不小。而高善文認為市場的公允價格應該在3000-3500 的區間。如果市場能夠在這一區間或略高一些位臵穩定下來,那么政府的救市就比較成功。而政府在干預和救市過程中,采取了一些臨時性的管制措施,例如停發新股等,注冊制的討論和推進似乎也受到了影響。隨著市場逐步穩定下來,包括深港通等在內的市場化的改革措施要抓緊推進。

針對宏觀前景,高善文稱目前經濟面臨內外需求走弱的雙重壓力,又處在三期疊加的特殊背景下,穩增長的壓力仍然很大,防止經濟出現硬著陸,防范和及時化解這一過程中可能出現的金融風險和其他風險,仍然十分重要和緊迫。企業部門貸款需求改善的跡象還不太明確,經濟是否已經企穩還不明朗,需要繼續觀察。高善文認為中國目前的潛在經濟增速可能在7%略高,到 2020 年時可能進一步降低到5-5.5%。如果十三五時期 GDP 的目標設定在 6%左右,總體上應該是可以實現的。

高善文表示從財政政策的角度看,在重視基建政策作用的同時,也許可以更加積極靈活地使用減稅和轉移支付政策,適當擴大財政赤字規模,這樣既可以刺激消費、促進經濟轉型,又可以增強對低收入群體的社會保障,在維護社會穩定的同時促進市場的自發調整,還可以克服一些政府官員“怠政”傾向對政策執行過程的不利影響。從貨幣政策的角度看,在繼續引導市場利率下降和保持適當的社會融資規模的同時,要加快推進匯率市場化定價,爭取早日實現匯率自由浮動,將貨幣政策從穩定匯率的任務中徹底解放出來,真正實現貨幣政策的獨立自主。

在匯市/匯率問題上,高善文稱,以人民幣爭取加入 SDR 為契機,抓緊推動人民幣匯率形成機制的市場化,促進人民幣更加廣泛和自由的國際使用,這一領域的改革意義重大,影響深遠。8-11 的

匯改著眼于提高人民幣匯率中間價的形成機制,旨在增強中間價的代表性和形成過程中的彈性,改革的目標和方案的設計都很好。未來人民幣匯率越來越受到國際資本流動的強烈影響,并且在未來似乎仍然存在貶值的傾向,因此進一步加快人民幣匯率形成機制的市場化,進一步放寬匯率波動區間,逐步退出常態干預,乃至最終實現匯率自由浮動,不僅十分必要,而且十分迫切。

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